華為債正在監管審批,收益率偏低 誰是潛在買家?

發布時間:2019-10-09 13:27:48
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來源:第一財經
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10月8日,第一財經記者從華為債承銷方處獲悉,華為投資控股有限公司(下稱“華為”)在境內發行的債券目前仍處于監管審批流程中。此前有大行投行部人士對記者表示,華為9月下旬已經開始到銀行等機構路演。

市場關心的是,誰將成為華為債的潛在買家?“收益率應該就是按照AAA來,例如鐵道債等超AAA品種,收益率偏低,區間基本在3%~3.8%附近。盡管華為債不愁賣,但預計那些負債成本較高的城商行,或是對收益率要求較為激進的券商等,興趣不大,大行的參與度預計較高。”上述承銷人士對記者表示。

收益率或偏低但不愁賣

此前,根據中國銀行間市場交易商協會網站消息,華為提交了2019年度第一期/第二期中期票據的注冊材料。募集說明書顯示,本次華為投資控股有限公司一共擬注冊中期票據200億元,先申請發行2期,每期30億元,期限為3年,無擔保,主承銷商和簿記管理人均為中國工商銀行股份有限公司(第二期為建行)。聯合資信評估有限公司將此次債券信用評級為AAA/AAA。

此次,華為兩期中期票據擬在銀行間市場發行,該市場的參與者包括,在中國境內具有法人資格的商業銀行及其授權分支機構;在中國境內具有法人資格的非銀行金融機構和非金融機構;經中國人民銀行批準經營人民幣業務的外國銀行分行及其他經人民銀行批準進入銀行間債券市場的機構投資者。

各界普遍認為,作為“民企一哥”,華為債券并不愁賣,僅60億元的規模、3年的較短期限,預計很可能會被風險偏好較低的銀行等搶完。

不過,面對可能的超低收益率,并非每家機構都有胃口承接,買家可能會集中在特定群體。在2018年8月收益率中樞仍較高的時候,超AAA評級的“18三峽CP001 ”成交在3.3%,超AAA評級的“18電網MTN003”成交在3.8%,業內普遍認為,預計華為債很可能參照超AAA的收益率。

“對于理財來說,收益率肯定是太低了,但如果是銀行自營投資,應該可以考慮。”某城商行資管部投研人士對記者表示。

“我們不會買這類債券,收益率太低,無法做高收益。”某券商自營部投資經理對第一財經記者表示,“一般發行人和主承銷商都已經提前找好買方,成本壓力較小的大行可能會成為主力買方,兩期華為債是工行、建行作為主承銷商,不排除也會購買一部分。”

參照離岸市場,事實上華為美元債的二級市場交投十分活躍。中銀國際董事總經理、研究部副主管王衛博士對第一財經記者表示,華為多次發行美元債,二級市場交投活躍,投資者主要來自亞洲、中東和歐洲地區,品牌認同度高。截至2019年上半年,華為應付債券總額約為307.82億元等值。

第一財經記者查詢近期數據發現,瑞士最大的州銀行和瑞士第四大銀行蘇黎世州銀行(Zurich Cantonal Bank)、香港東方金融控股有限公司等都參與了華為美元債的交易。目前,華為2025年5月19日到期的美元債交投在4.125%附近。

后續或持續在境內發債

目前,中國10年期國債收益率已經來到接近3%的水平,已經到達一個非常低的“水位”,“此時其實是發行10年期以上長久期債券極好的窗口期,但此次華為僅發行3年期的債券,預計將為此后發行更長期限的債券做鋪墊。”王衛告訴記者。

數據顯示,三季度非金融企業信用債發行量和凈供給均增加,但中低等級信用債的發行量和凈供給均減少。截至三季度末,高等級AAA信用債1、3、5、7、10年期分別較二季度末下行6bp、23bp、18bp、26bp、19bp,信用利差分別較二季度末收窄6bp、8bp、4bp、12bp、18bp,這顯示了在資產荒背景下,投資者偏好兼顧收益性和流動性的高等級信用債,同時增持中長久期品種以獲取更高回報。

事實上,不論現金流多么充裕的企業,發債都是合理利用財務杠桿的途徑,也是為了提升公司的財務靈活性,對于華為而言更是如此,降低對美元融資的依賴度是應有之義。“60億可能只是試水,未來華為可能會繼續在境內發行人民幣債券,期限也可能相對拉長。”王衛稱。

此次,工行和建行分別為華為兩期中票的主承銷商,記者獲悉也有其他大行在積極爭取后續業務。“建行、工行和華為的一般業務往來可能較為密切,我們之后也會爭取華為債券的承銷業務。”上述大行投行部人士稱。

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